一．銀監會擬發新規 鼓勵理財產品直接投資

銀監會近日下發《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱辦法)，其中一大亮點是鼓勵理財產品開展直接投資，不過所指直接投資與股市無關。銀監會相關人士稱，該文目前正處于業內征求意見階段，之后還要公開征求意見。

　　征求意見稿明確，該辦法力求從根本上解決理財業務中銀行“隱性擔保”和“剛性兌付”問題，推動理財業務向資產管理業務轉型，實現理財業務的規范健康發展。

　　該辦法一大亮點是，明確了理財產品的獨立性與破產隔離的法律效果，允許以理財產品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關賬戶，鼓勵理財產品開展直接投資。

　　直接投資易被誤讀為可投資股市，但辦法第66條明確，理財資金投資不得有以下行為：投資于境內二級市場公開交易的股票或與其他相關的證券投資基金；投資于未上市企業股權和上市公司非公開發行或交易的股份。

　　辦法第66條與2009年65號文規定沒有任何變化，第66條中的豁免條款也與2009年65號文無異，即對于具有相關投資經驗，風險承受能力較強的高資產凈值客戶、私人銀行客戶及機構客戶的產品，不受本條限制。

　　我們認為，鼓勵理財產品開展直接投資是為去通道，直接服務于企業的融資需求，更好地直接服務于實體經濟。

　　辦法亦明確：理財資金投資運用應以直接投資形式為主，杜絕層層嵌套，以“去杠桿、去通道、去鏈條”為目標，鼓勵銀行設立不存在期限錯配的項目融資產品，允許符合條件的銀行設立銀行理財管理計劃和理財直接融資工具，實現理財資金與企業真實融資項目的直接對接，幫助企業降低融資成本，更好地直接服務于實體經濟。

　　根據該辦法，海通證券相關研報將鼓勵直接投資的標的解讀為“限企業債權型”。

　　經測算，該辦法實施后會給銀行理財業務帶來陣痛，但征求意見稿稱，不會對理財業務造成重大不利影響，長遠看利大于弊，且有利于向真正的資產管理轉型。

二．央行降息對個人理財的影響

　　中國人民銀行于11月21日18:30發布消息：自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。如果年底前利率不再變化，明年大部分房貸一族的月供就會減少。

　　主要調整：

　　● 金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;

　　● 一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%;

　　● 同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍;

　　● 其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，并對基準利率期限檔次作適當簡并。

　　我們認為，今次央行下調貸款利率，將直接減輕房貸、小微等根據基準利率決定貸款成本的貸款成本，對于實體經濟、房貸利好。與此同時，這又是中國利率市場化的重要一步，取消了5年期存款基準利率，同時將存款利率浮動區間上限由基準利率的1.1倍擴大至1.2倍，擴大了銀行決定存款利率的自由度。

　　對個人理財來說，這意味著：

　　1. 房貸利率將出現下調(包括公積金貸款利率)

　　對于打算貸款買房，以及已購房、采取浮動利率合同的家庭來說，能節省一筆利息開支。

　　2. 銀行存款利率極有可能上升

　　銀行存款流失是不爭的事實，各家銀行現在都將存款利率浮到最上限，以獲得存款。原來這個上限是基準利率的1.1倍，現在變成了1.2倍。商業銀行會開出更高的利息吸納存款。

　　3. 推動A股短期之內上漲

　　降息將促進資金面寬松，利好的消息也對人們心理帶來正面影響。

　　4. 債券市場上揚

　　事實上，近一個月以來債市已發力走牛。

　　5. 嬰兒類產品收益率將下行

　　貨幣基金收益率與資金面緊密相關，錢荒時貨幣基金收益大升。降息釋放資金量時，市面上的錢變多，嬰兒類產品收益率下行。

　　6. 銀行理財產品收益率將下行

　　除去資金面寬松之外，許多銀行理財產品設置了收益率浮動條款，收益率據央行基準利率而調整。央行基準利率的大幅下降，一些新發的(部分已發行的)銀行理財產品收益率也可能下降。

                                                         總辦室

                                  安夢匣