目錄

一．價值投資理念(4)

二．土改有望推動農業規模化發展農機概念股爆發(8)

三．航空股未來仍具有較大提升空間(11)

四．聯合國氣候大會聚焦碳排放 相關個股價值凸顯(13)

五．海外機構投資者活躍度有所回升 券商醫藥股獲增持(15)

六．國際原油期貨價格有望保持低位 四大板塊受益匪淺(17)

七．旺季因素凸顯 煤炭價格繼續上漲(20)

八．券商股大宗交易火爆 國海成交近14億元(21)

九．低價藍籌：發動大行情主角總是它(22)

十．“震蕩模式”料接棒“藍籌模式”(23)

十一. 兩融市場多空對峙加劇(24)

十二. 遠程醫療 創新帶來百億投資藍海(25)

十三. 逾2600只私募引逾千億增量資金(26)

十四. 短期休整不礙中期趨勢轉強(27)

十五. 食品飲料板塊或成補漲先鋒(28)

十六. 神華逆勢提煤價 煤企跟風意愿強(29)

十七. 油價跌四成 四大上市航企料增利110億(30)

十八. 京津冀治霾需跨越多道“門檻”(31)

十九. 支付寶跨境服務再下一城(31)

二十. 需求不振 鐵礦石價格跌勢加快(33)

二十一. 江蘇力推農產品冷鏈物流發展(34)

二十二. 百城住宅均價連跌七個月(35)

二十三. 媒體融合改革浪潮洶涌 湖南大手筆整合文化國資(36)

二十四. 再謀跨界并購 云煤能源拉開轉型大幕(37)

二十五. 福建投資集團主導資產置換(38)

 

 

一．價值投資理念

　　1. 價值投資

　  價值投資的理念在于，由于市場具有短視性，所以市場整體或其中的個別股票會被錯誤地定價。也許市場并不能反映一家公司與競爭者之間的細微差別。結果是股票被錯誤地定價，這意味著股價可能與公司內在價值之間有很大的差別。因此就價值投資而言，投資者要堅信可能會偶爾有市場無效現象。如果投資者堅信這點，以低于真實價格的20%，甚至30%的價格購買很多股票，支付價格越低于真實價格，獲得越高的安全系數。這將會是非常美好的事情，因為一方面能夠降低風險，同時可以完全根據投資者的喜好調整風險回報率。這是由于支付低于真實的價格，會降低價格下降的風險，從而加大更多上漲的潛力。

　　現如今，價值投資變得越來越全球化。上世紀90年代末，即便是巴菲特，也不愿意投資美國以外的市場。當他在哥倫比亞大學被問及為何不投資美國以外的市場時，他提及在50年代買過一些古巴的股票，這些股票很可能會跌，這使他聯想到很可能會產生和財政部通貨膨脹保值債券相同的結果。不過如今，巴菲特這樣極力反對投資美國以外市場的投資者也開始在全球尋找機會了。

　　現如今很多居住在紐約或者倫敦的中國人都在嘗試價值投資。事實上，上周《金融時報》發表了一篇關于一名中國投資者模仿巴菲特的文章，文中提及這個人將成為中國的巴菲特。

　　需要我們注意的是，美國以外的地區缺乏價值投資的文化。但是，雖然在某些方面發生了變化和改進，但仍然不夠，例如在企業治理信息披露方面。在過去，美國或者中國投資者為何要投資那些沒有完善法規的市場？如果公司披露太差以至于無法做出任何知情決策，投資者為何要投資該公司？如果一家公司有三個部門，而你并不知道這些部門的銷售以及收益明細，那又如何來了解這家公司？因此信息披露的缺乏使得透明化變成不可能的事。投資者如何能夠投資于信息披露不好的公司？

　　2. 注重內在價值

　　從根本上來講，現金是投資者用來購買未來的工具，因此，當投資者明白現金所能帶來的真正回報，那就要正視現金的可選擇性。現金不只是作為防御性的工具，還是很好的進攻手段，現金沒有有效期，也沒有執行價格，是各個資產類別的永久核心選擇。

　　這意味著在資產組合中加入一定的現金也是不錯的選擇，但是只有很少的人能夠這樣投資，特別是共同基金經理人。大多數人抱有一種天真的想法，認為銀行或者基金公司收取了手續費，而他們也有自己的股票交易員，那就該把100%的錢投資在這上面，這種想法是非常荒謬的。對于價值投資者來說，當你問他們的購買決策是如何做出的，得到的答案會是，他們只用現金購買那些每筆交易價格都是低于內在價值的股票。然后你問他們又是何時決定出售股票的，答案肯定是當價格接近內在價值時。如果是非常好的企業，那么企業的內在價值會在你持有股票的時期內增長。因此如果股價接近內在價值，而內在價值在持續增長，那么股價也會增長，一般來說當股價達到內在價值時，就是賣掉股票的時機。也有例外，如果遇到非常棒的公司，具有很強的增長潛力，那么其內在價值可能會每年增長8%~12%，這種情況下，投資者就可以明智地持有該股票，而不是急于賣掉，因為年平均回報率差不多也就是8%~12%。但是要知道，如果沒有安全邊際的話，你持有該股票，當股價上漲時，會大賺，但如果分析錯誤，那也會虧得很慘。

　　判斷內在價值最簡單的方法也許就是回歸內在價值的定義本身，即理性投資者為了獲得100%生意所愿意支付的現金。當我們作為價值投資者購買股票時，即使只是購買整個公司中的一小部分，我們仍當做是在購買整個公司。我們要提醒自己，如果買下整個公司，我們支付多少價格才能獲得比較理想的回報。基于這樣的假設，我們通過對比分析可以發現，市場中的廣告公司普遍具有20倍的回報率，而這只股票僅有12倍。顯然這只股票的價格被低估了。我們不依賴證券市場的定價，而是根據真實的交易，并購乘數估值，也正是理性投資者為了獲得100%生意所支付的現金值。那些投資于整個公司的投資者證明這是一個很好的測試，也是一個能夠反映真實價格的測試。

3. 我們應該去選擇一家升值空間很大卻潛在實力一般的公司，還是選擇一家升值空間一般，而潛在實力很強的公司？

價值投資是由格雷厄姆最早提出的，他非常喜歡大量購買便宜的資產，另一方面這會提升一些普通公司的質量。巴菲特遵循格雷厄姆的理論很長時間，也獲得了很好的成效。但是20年以后，尤其是在20世紀70年代經濟成長停滯，通貨膨脹，他和朋友查理·芒格一起思考，也許可以考慮購買一些低貼現率、高質量的資產，會更加安全。高質量意味著在熊市也能有良好的表現，這樣的公司要比其競爭者表現得更好。同樣，上世紀70年代的通貨膨脹迫使巴菲特思考公司增長率如何能夠跑贏通脹率。他認為應該尋找一些擁有定價權的公司，例如蒂芙尼、卡西歐這樣大品牌的公司。許多類似的公司，很可能會隨著通貨膨脹或貨幣貶值提升自己產品的價格。尤其對于高利潤的企業，這意味著絕大部分的收益會分配給股東，而不是被重新填補回企業用于繼續發展業務。

　　如果存在通貨膨脹，這會使擁有應收賬款的企業變得很被動，因為不能馬上獲得現金，除非是零售企業。因此企業就會存在應收賬款，如果產品價格每年增長20%，即使通脹率沒有顯著的增長，由于應收賬款增長了20%，企業仍不得不把絕大部分現金流重新填回企業。所以巴菲特在上世紀70年代末尋找非資本密集型的企業。

　　4. 投資多元化

　　很多人提及多元化，會認為投資者并不真正了解所投資的公司，所以什么都買，模仿參考指數等。其實投資者不用參考指數，我們可以做大的負面押注，當出現科技股泡沫時，我們不持有科技股，當日本經濟出現泡沫時，我們不投資任何日本企業。我們如此多元化是由于我們沒有巴菲特那樣的天賦，并且我們并不能預計“微軟”或者“甲骨文”這樣的公司10年以后會是怎樣。這就是因為保持謙遜而投資多元化。

　　投資多元化也是為了安全考慮。外國企業在信息披露方面雖然做出了改進，但還不夠完善，所以多元化投資的另一個原因就是保護投資者抵御無法完全掌握的情況帶來的影響。

　　投資多元化還有一個原因就是價值投資者需要具備耐心，有時一只股票需要持有多年。對價格的低估無法很快得到更正。相比于持有20只股票，持有100只以上的股票會更加有趣，絕大多數的股票并不會有很大的起伏，只有其中五六只股票會有大動作，而這樣會讓你大腦不停地思考，你所要做的就是大部分股票“蘇醒”之前安靜地沉睡，好事情自然會發生。　　

　　5. 利用市場的波動性進行投資

　　我們需要關注市場在過去幾周明顯的起伏波動，并利用波動市場里持續下跌的情況，選擇一個存在的價格位置進入市場，然后在另一個預測的價格位置出售，但并不一下子全部賣掉，大部分都要在價格位置附近交易，這樣我們就能利用市場的波動性進行投資了。

二．土改有望推動農業規模化發展農機概念股爆發

12月2日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革領導小組組長習近平主持召開中央全面深化改革領導小組第七次會議。會議審議了《關于農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點工作的意見》（下稱《意見》）。會議指出，農村土地制度改革要堅持土地公有制性質不改變、耕地紅線不突破、農民利益不受損三條底線，在試點基礎上有序推進。

對此，我們認為，土改的推進，最大意義在于充分發揮市場對土地資源的基礎配置作用、增加土地供給彈性。以適應未來規模化、工業化生產模式，應對城鎮化和人口紅利消失后的農業生產需要，及土地合理與集約化使用，分享土地增值價值。

加快農村土地流轉改革，是人口紅利消失后農業產業化與新型城鎮化發展的新需要。農用地流轉市場形成，將吸引資金參與農業生產，實現農業生產的專業化和技術投入，規模化生產產業鏈價值提升，基于農業規模化產業鏈的農機、種業、金融服務、商貿流通服務投資機會多。

近期土地改革受到資金的普遍看好，而農機合作社也是一個重要形式，值得投資者重點關注。相關個股：蘇常柴a、新研股份、吉峰農機、一拖股份等。

蘇常柴公司為國家大型一檔企業、全國520家重點企業之一，公司主要生產單缸、多缸中小功率柴油機，是全國小柴行業中產品品種最全、功率覆蓋面最廣、主導產品均有自主知識產權的企業。目前擁有的單缸柴油機廣泛應用于拖拉機、聯合收割機、發電機組、工程機械、船舶等領域，單缸柴油機產銷量行業第一。公司2014年經營目標是柴油機產品銷售122萬臺，銷售收入32億元，出口創匯4500萬美元。

吉峰農機公司主要從事國內外名優農機產品的引進推廣、品牌代理、特許經營、農村機電專業市場開發，已形成傳統農業裝備、載貨汽車、農用中小型工程機械、通用機電產品等四大骨干業務體系，同時開展泵站及節水灌溉工程勘測設計、設備供應、安裝施工等業務。公司具備國家一級農機營銷企業資質，是國內最大的農機連鎖企業，也是我國農機流通行業首家上市公司。公司率先在行業內成功將連鎖經營模式應用于農機流通領域。截止2013年末，公司擁有直營店223家代理經銷店2449家，分布到全國24個省域。

一拖股份公司是我國“一五”期間建設的156個重點項目之一，多年來一直專注于農用拖拉機的開發、生產與銷售，目前是我國規模最大、技術最先進、綜合實力最強的拖拉機生產企業之一，主導產品包括大、中、小系列輪式拖拉機和履帶式拖拉機，以及非道路用柴油機等。公司的技術實力代表著國內拖拉機領域的最高水平。公司已具有國內最完整的17-380馬力拖拉機產品系列，是我國農機行業實現進口替代的重要力量。

新研股份公司專注于中高端農牧業機械產品研發、設計、生產和銷售。主要產品包括農牧業收獲機械、耕作機械、農副產品加工及林果機械三大類。主導產品自走式不對行玉米收獲機械、自走式青貯收獲機械、自走式苜蓿壓扁收獲機械、動力旋轉耙及多種農副產品加工機械、林果作業機械等。多項產品被鑒定為“國內首創”或“國內領先”，數個產品被確定為國家級重點新產品。其中許多品種填補了國內空白，并成功替代進口產品。公司產品毛利率高、競爭對手少，相對于國外同類產品具有較大的價格優勢。公司客戶遍布新疆、甘肅、內蒙古、東北、華北和華中等地區。截止2013年末，公司在大型自走式玉米收獲機市場上銷量已名列前茅。

三．航空股未來仍具有較大提升空間

　　隨著上周國際油價短期大跌，航空股上漲添動力，昨日A股市場中的四大航空股悉數漲停，海航B、山航B也分別大漲5.7%、4.03%。

　　上周國際油價再度連續大跌，OPEC（石油輸出國組織）一攬子原油價格四年來首次跌破70美元/桶。隨著國際油價的下跌，數據顯示，截至11月，2014年以來中國國內航線航空煤油出廠價下調幅度也接近20%。

　　航油一向都是航空公司主營業務成本的重要組成部分，在國際油價下跌的趨勢下，航空公司成本具備了下降的預期。國金證券吳彥豐明確提出，供需基本面逐漸轉好，配合油價大跌，2015年將是航空股業績筑底反轉的一年。這次油價下跌由非經濟因素主導， 是成本端下降的獨立事件，與需求無關，這將明顯利好航空股盈利。航空公司業績對油價的敏感性取決于是否進行燃油套保、燃油附加費與油價聯動關系強弱、燃油成本占比、自身業績厚薄四個因素，假設2015年布倫特原油均價為80美元（即年均下跌13.3%），其他變量保持恒定的情況下，四大航2014年靜態業績彈性分別為國航26%、東航56%、南航69%、海航17%。

　　雖然油價下跌對于各航空股的利好影響不一，不過近日A股市場中的四大航空股走勢基本一致：繼上周五集體漲停后，本周一繼續高開高走、二度漲停。事實上，借低估值、低股價以及油價成本下降的催化劑作用，航空股至今累計升幅已不小。截至昨日收盤，四大航空A股中，東方航空年內漲幅最大，高達109.39%，其他三只航空股也齊齊上漲逾50%。按季度劃分，四大航空股的上漲主要是在四季度實現，如股價翻番的東方航空10月以來上漲89.54%。

　　隨著股價上漲，航空股估值有所回升。以昨天收盤價計算，東方航空PB（市凈率，下同）已由6月中旬最低1.07倍升至2.76倍，南方航空、海南航空、中國國航也由一度破凈相繼回升到1.2倍以上。

　　對于航空股當前這一估值水平，我們認為，未來仍具有較大提升空間。縱觀四大航空公司上市以來的PB估值歷史，一般呈現如下規律：一、在行業周期底部時，PB估值水平徘徊在0.9倍～1倍之間；二、在行業周期頂部時，PB估值水平在5倍~6倍之間；三、行業PB均值在2.5倍~3.5倍之間，目前除東方航空外，中國國航、南方航空、海南航空PB估值水平依然處于歷史底部位置，并未充分反應此輪油價下跌對于航空業周期向上變化的影響。

　　航空股由于具有強周期、重資產、高成本等特征，能夠持續保持高盈利的概率不大，很難成為長牛股，一般也不是基金等機構的寵兒，從三季報可以看到，基金對航空股關注度依然不高，不過嘉實研究精選基金將是航空股四季度上漲行情的大贏家。嘉實研究精選基金在三季度大筆買進多只航空股，包括中國國航3916.5萬股、南方航空3547.81萬股、東方航空5507.54萬股，此外，嘉實泰和混合基金也是東方航空第九大流通股東，寶盈旗下兩只基金三季度合計買入中國國航6000萬股。

　　隨著航空股再度受到市場追捧，機構近日整體也加大了對航空股的持倉力度。中國國航最近三天的公開交易信息顯示，在兩家機構席位分別減持1.74億元、0.69億元的同時，卻有四家機構席位踴躍接盤合計3.12億元。昨日東方航空有兩家機構買進6652萬元，南方航空在11月28日也獲得兩機構買進約1.68億元。相比之下，被多只信托產品持有的海南航空受機構青睞的程度較弱，昨日賣出席位上出現了四家機構，合計減持2.41億元，買入席位中僅有一機構少量買入4500萬元。

四．聯合國氣候大會聚焦碳排放 相關個股價值凸顯

　　12月1日起聯合國氣候變化大會在秘魯利馬舉行，此次大會將力爭就碳排放量達成一個全球性的協議，繼而于明年在巴黎正式簽署，并將于2020年正式生效。近期發布的中美氣候聯合聲明提出，中國計劃2030年左右二氧化碳排放達到峰值且將努力早日達峰，并計劃到2030年非化石能源占一次能源消費比重提高到20%左右。在碳排放目標的倒逼下，CDM（清潔發展機制）機制有助于減少溫室氣體排放量，并獲得碳指標收益，在碳排放權價格上升的推動下，將成為企業的重點布局領域。

　　CDM是《京都議定書》中引入的靈活履約機制之一，核心內容是允許發達國家與發展中國家之間，進行項目級的減排量轉讓與獲得。對于發達國家而言，由于其本國減排成本較高，通過在發展中國家實施CDM項目，產生的二氧化碳減少量可作為其承諾的減排量。對于發展中國家而言，通過CDM項目可以獲得部分資金援助和先進技術。

　　目前我國多個清潔能源項目以及化工項目，參與了聯合國的CDM認證。值得注意的是，考慮到歐洲市場碳交易價格的下降，目前每噸價格不足1歐元，相比國內平均水平50元每噸，使得國內很多在聯合國注冊的CDM項目，正逐步轉往國內。另外，國內碳交易所的逐步成熟，也為CDM項目提供了重要鋪墊。

　　我國從2011年開始啟動了7個省市的碳排放權交易試點，經過兩到三年，這些試點從機制建設、法制建設、規則建立、交易平臺建設等都已完成，并從去年底到今年上半年已陸續上線交易。截至2014年10月底，7個試點省市碳交易市場共交易1375萬噸二氧化碳，累計成交金額突破5億元。發改委氣候司司長蘇偉表示，下一步將重點推動立法進程，盡快出臺碳排放權交易管理辦法。同時，全國碳排放權交易市場爭取在2016年開始運行。

　　另外，近期發改委印發的《國家應對氣候變化規劃（2014-2020 年）》明確提出，深化碳排放權交易試點、加快建立全國碳排放交易市場，擁有CDM項目的企業將從中獲益。

　　總體來看，聯合國氣候變化大會作為國際氣候協商會議，每年11月至12月份召開，為解決全球碳排放問題起到重要的推動作用。我們認為，在政策的強力推動下，碳排放、環保設備等細分行業，將迎來快速發展機遇。

　　公司方面，韶能股份作為橫跨湘、粵兩省以經營水電為主營業務的上市公司，具備發展CDM項目的獨特資源優勢，公司的大洑潭、溢洲和上堡水電站在聯合國氣候變化框架公約執行理事會成功注冊。中糧生化申請的《工業廢水沼氣回收項目》，于2012年11月16日在聯合國CDM項目執行理事會正式注冊成功，計入期至2022年10月14日。深圳能源持有深圳排放權交易所10%股權，同時還擁有國內最大的創投企業深圳創新投資集團5.71%股權。

五．海外機構投資者活躍度有所回升 券商醫藥股獲增持

　　恒指上周企穩反彈，港股市場成交金額大幅回升，周漲幅達2.35%。據港交所披露數據顯示，機構投資者活躍度有所回升，最近十個交易日披露的權益變動事項較前期披露數據增加138項，至1175項。

　　根據港交所披露權益數據來看，摩根大通和花旗集團大幅換倉，機構間現較大分歧。數據顯示，摩根大通于11月20日起全方位減持中國銀行、農業銀行、友邦保險、中國鐵建等70余只港股，涉及領域包括銀行、保險、券商、地產、建材、鋼鐵、能源、消費等。與此同時，花旗集團卻大幅增持中資H股，港交所數據顯示，11月20日花旗集團大手筆買入中資H股，涉及旅游酒店、保險、石化、航空、建材、新能源等，幾乎涵蓋了摩根大通減持的行業個股，有不少個股幾乎做了交易對手盤，買入賣出數據非常接近。據媒體報道，這些所謂減持的股份，實際上均為代客交易。我們認為，一個比較可能的情況是有客戶轉換托管賬戶，而不是真的賣出。

　　另一些機構將目標瞄準了醫藥、中資券商和建材類等個股。港交所數據顯示，瑞銀集團(UBS AG) 于11月25日增持了逾1460.7萬股國藥控股(1099)H股，增持后持股逾6098萬股，持股占比6.14%。而國藥控股分別于24日與25日，獲新加坡政府投資公司和美國資本集團分別增持逾2184萬股和88700股，其中新加坡政府投資公司增持后持股總數超6278萬股，持股占比升至5.26%，美國資本集團增持完成后持股總數逾3835萬股，持股占比為5.01%。

　　此外，一些機構投資者將目光繼續鎖定在中資金融股上。據港交所披露數據顯示，機構貝萊德、麥格理就是其中的代表，前者大筆增持中國銀河證券(6881)H股，后者增持國泰君安國際(1788)。數據顯示，兩機構分別于11月25日、24日增持中國銀河H股超4002.9萬股和國泰君安國際1264.2萬股，增持后分別持股逾1.04億股和1.17億股，持股比例達6.16%和5.17%。

　　由于央行的降息，我們認為，地產、券商將受益于本輪降息的刺激效應，樓市銷量有望回暖，未來地產股將有一波上漲行情。與地產股密切相關的建材水泥股繼續獲得機構的青睞，大幅減持中資股的摩根大通、以及機構貝萊德均在近期增持了中資水泥股。數據顯示，兩機構分別于11月24日、25日增持金隅股份 (2009)H股逾352萬股和491萬股，增持后持股逾5925萬股和1.07億股，持股占比升至5.06%、9.17%。德銀集團在11月21日便大筆增持了安徽海螺水泥股份(0914)H股337.1萬股，使得持股總數超6632萬股，持股比例升至5.1%。

六．國際原油期貨價格有望保持低位 四大板塊受益匪淺

　　日前，石油輸出國組織決定，不對該組織成員國當前原油產量配額進行削減，這意味著過去半年以來持續且顯著走低的國際原油期貨價格，將在未來相當長一段時間內保持低位。受此影響，隔夜美國股市航空板塊上周五集體大漲，紐約股票交易所Arca航空指數XAL當日飆升3.92%。至此，XAL指數在過去六周累計漲幅已高達36%。昨日A股的運輸物流板塊整體大漲2.70%，居板塊漲幅榜前列。其中，海南航空 、東方航空 、中國國航 、南方航空等個股集體漲停，成為市場關注的焦點。

　　1.航空中國國航等4只個股集體漲停

　　在兩市5只航空股中，除中信海直下跌3.47%之外，南方航空、中國國航、海南航空、東方航空等4只個股實現漲停。同時，南方航空、中國國航等2只漲停股也獲得大量資金的追捧，大資金凈流入分別達到16377.85萬元、2353.00萬元。

　　對此，我們認為，油價下調對企業的影響是最直接的，可以反映到當期的成本中，而這對經濟的影響甚至可以跟降息相比較，油價下調將對相關行業產生利好，尤其是航空運輸業受益最大。

　　11月27日歐佩克宣布不減產，國際油價暴跌，近期五連跌后已經跌破67美元。國內航空煤油11月份出廠價(含稅)6017元/噸，環比下跌8.8%，同比下跌15%，年初以來下跌18%(三大航70%-80%是國內航油)。燃油成本是航空公司主要成本，2013年南航、東航、國航的燃油成本分別為355.4億元、306.8億元、337.2億元，占總成本的40.8%、38.2%、40.8%；燃油量分別為532萬噸、460萬噸、505萬噸。

　　對于板塊的投資機會方面，油價大幅下跌將使航空公司成本端顯著下降，有助于航空公司未來的業績改善。繼續推薦東方航空、海南航空、中國國航、南方航空。

　　2.航運近4000萬元大單涌入3只個股

　　在兩市13只航運股中，股價實現逆市上漲的個股有6只，中海發展漲幅居首達到8.98%，招商輪船、中遠航運、中國遠洋、中海集運等個股漲幅也超過2%，分別達到4.34%、3.62%、3%、2.26%。

　　資金流向方面，板塊內共有3只個股實現大單資金凈流入，累計吸金3976.66萬元。分別：中海集運(1975.36萬元)、中海發展(1730.83萬元)和招商輪船(270.46萬元)。

　　對此，我們認為，國際油價持續下跌，航運業成本減少，有利于行業整體盈利向好，對上市公司業績也形成較好的改善預期，相關龍頭股值得關注。

　　自今年6月下旬以來，由于全球供應量增長、歐元區和中國經濟增長減緩，國際油價“熊市”難止，持續下跌了近三分之一。今年下半年以來，國內成品油價格一直處于下行通道，油價持續下跌給物流、交通運輸等油耗大戶帶來不少實惠。對于物流企業來說，以載重50噸的卡車為例，重載行駛百公里油耗40升左右，月跑10000公里，月度油耗成本累計減少了5000元左右。

　　對于板塊的投資機會方面，由于本次石油價格的國際博弈不僅包含俄羅斯因素，還有沙特和美國之間的博弈因素，判斷此次油價將下跌到60美元一線，并且將在這一線穩定相當一段時間。投資方面繼續關注航運的反彈機會，推薦標的：中國遠洋、中海集運、中海發展和招商輪船。

　　3.客運 3只龍頭股投資機會凸顯

　　在兩市7只客運股中，僅江西長運股價實現上漲，其余6只個股全部下跌。

　　江西長運是江西省運輸行業跨省跨區公路客運線路最長、公路營運車輛最多、資產規模最大、效益最好的骨干企業，是江西省客運骨干企業。公司在江西省11個地級市中擁有8個地級市的站場資源和班線資源，并且擁有兩個地級市的公交站場和公交運營線路。

　　對于行業的投資機會，我們認為，滬港通可能帶來的低成本資金、長期利率下行和年底防御需求增加，建議近期配置低估值、高分紅的“現金牛”公司，特別是具有良好再投資空間的優質標的，重點是公路及航運子行業。推薦龍頭標的：江西長運、大眾交通、宜昌交運。

　　4.物流 5家公司年報業績預喜

　　在兩市18只物流股中，股價實現逆市上漲的個股有2只，其中，歐浦鋼網漲停，象嶼股份逆市上漲1.09%。資金流向方面，歐浦鋼網、外運發展、飛馬國際等個股受到大單資金的追捧，大單資金凈流入均超過200萬元，分別達到3626.72萬元、340.34萬元、239.38萬元。

　　值得注意的是，行業內已有5家公司披露年報業績預告 ，這些公司年報業績全部預喜，澳洋順昌、怡亞通等公司業績預增，澳洋順昌2014年三季報披露，預計公司2014年凈利潤為15834萬元至18628萬元，同比增長70%至100%，去年同期凈利潤為9314.09萬元。業績變動原因是2014年公司LED項目設備持續投入，隨著產能增加，利潤貢獻逐季加大。

　　此外，怡亞通2014年三季報披露，預計公司2014年凈利潤為30042.78萬元至38054.18萬元，同比增長50%至90%，去年同期凈利潤20028.52萬元。怡亞通380平臺推動公司高速增長，預計公司2014年、2015年、2016年實現每股收益分別為0.3元、0.4元、0.61元，繼續給予公司“推薦”評級。

七．旺季因素凸顯 煤炭價格繼續上漲

　　上周，降息使得大盤氣勢如虹，煤炭股先漲后跌。近期國際油價暴跌，將影響大宗商品市場情緒，但煤價過去三年一直下跌，風險釋放也較為充分，油煤比價逐步回歸歷史均值。目前來看，短期旺季因素顯現，電廠庫存下降，煤價繼續維持強勢，12月份神華等幾家大煤企再次上調煤炭價格20~25元/噸。我們認為，煤炭股估值不高，建議參與煤炭股反彈，看好焦煤（焦炭）產業鏈。

　　鋼價小幅下跌，焦價較平穩。上海螺紋鋼HRB400為2830元/噸，下降10元/噸。焦炭價格維穩。國內山西臨汾主焦煤維持775元/噸，京唐港主焦煤925元/噸，漲5元/噸；國際澳洲峰景礦主焦煤青島港到岸價124美元/噸，小跌0.8美元/噸。

　　而下游粗鋼日產量回升，鋼鐵庫存回升。11月中旬重點鋼企粗鋼日產164.2萬噸，旬環比回升0.7萬噸或0.4%，庫存為1445.9萬噸，旬環比升3.3％；主要城市鋼材庫存968.1萬噸，周環比下降1.4%。截至11月28日，鋼廠及獨立焦化廠的焦煤庫存為1187.6萬噸，周環比上升0.2%。

　　動力煤價保持穩定。秦皇島山西優混（5500）515元/噸，環渤海動力煤513元/噸，廣州港山西優混（5500）保持585元/噸，澳洲（5500）565元/噸，均持平。產地方面，煤價穩定，安徽、山東和山西個別地區上漲1~5元/噸。

八．券商股大宗交易火爆 國海成交近14億元

　　券商股近期行情火爆，自10月28日以來，18只可交易的券商股平均漲幅達63%，其中漲幅最大的華泰證券與光大證券均實現翻番。而隨著股價的大漲，近期券商股大宗交易成交活躍。其中，成交金額最多的為國海證券，合計成交近14億元，占全部券商股成交金額的近一半。

　　10月28日以來，券商股連續大漲，而從這一天開始，18只可交易的券商股合計成交了68筆大宗交易，合計成交金額29.29億元。10月份時，券商股的大宗交易僅有22筆，不過由于廣發證券的4筆成交金額達到28.93億元，因此10月份券商股大宗交易金額達到33.08億元。時間再往前，券商股的大宗交易成交就更不活躍了，9月份則僅成交了12.28億元，8月份則更少，成交了7億元。

　　10月28日以來的68筆券商股大宗交易，平均折價率為4.71%，相比此前的幾個月有所擴大。可見隨著券商股的大漲，持股股東折價拋售的意愿加強。

　　上述68筆大宗交易的買賣方主要為券商營業部。機構出現次數較少，有6筆買入2筆賣出。機構買入的6筆成交中，國海證券、錦龍股份、廣發證券分別有2筆，買入金額分別為3.98億元、1.56億元、839.76萬元。

九．低價藍籌：發動大行情主角總是它

　　每輪牛市行情啟動，在主流資金推動一輪上漲之后，都會將關注目光轉到消滅低價股上。原因很簡單：低價股上漲，才能為其他個股拓展更大的上漲空間。

　　綜觀A股市場本輪牛市行情，第一波開始于2013年7月，結束在當年10月，以小市值的題材股上漲為主；第二波開始于2014年7月22日，到本周一滬指最高到2720點，以低價藍籌估值修復為主。

　　自今年7月22日市場震蕩攀升以來，A股市場股價重心被整體抬升。目前兩市正常交易的股票中，超低價1元股已全部消失，兩元股也僅剩下11只。而在今年7月22日A股整體反彈前，市場中的“1元股”還有10只、“3元股”達73只。另一方面，雖然這輪上漲總市值在50億元以下的個股平均漲幅居首，但不同市值區間的個股自7月22日市場反彈以來，整體漲幅差異并不大。在低價股中，市值相對偏低的低價藍籌股顯然更受資金關注。

　　從行業看，兩市低價股主要分布在交運、鋼鐵、電力、建材等傳統藍籌板塊。國企股這幾年的沉淪與制造業走下坡路有關，在行情還沒起來的時候，一批國企股開始虧損，上市的A股虧損之王是央企，近年首個退市的也是央企。而大批鋼鐵股股價日益向下，不少逼近了2元的價格。機械類股一度是國企的績優板塊，不少公司股價成為A股的中高價股，如徐工、柳工等。但這幾年來機械股基本消滅了10元以上的個股，逐步向幾元的價格靠攏。大量的低價股集中在鋼鐵、航空、中字頭個股上。在全面深化改革的背景下，上述傳統行業幾乎都因為與國企改革、兼并重組沾邊，重新煥發了生機，也就是“老樹發新芽”。在這個時候，投資者不能總用老眼光看問題：“股市里便宜沒好貨”。

十．“震蕩模式”料接棒“藍籌模式”

　　盡管近日發布的PMI數據依舊疲弱，但在多項利好政策支撐下，滬綜指受金融股推升而快速上揚并一舉突破了2700點大關。不過權重股短暫沖高之后便一路震蕩回調，促使指數收盤微跌；與此同時，創業板弱勢進一步凸顯。我們認為，藍籌股經過連續快速上攻之后回調壓力漸增，指數多個跳空缺口有待回補，由此市場心態日趨敏感從而引發回調。12月首個交易日如此的市場表現，或意味著逼空式上漲的“藍籌模式”短線將被“震蕩模式”代替，以消化此前積聚的巨大壓力和日趨加劇的分化格局。

　　近日發布的11月PMI和匯豐PMI雙雙延續環比和同比回落格局，但這種預期之內的狀態并未影響到A股市場的投資熱情。在多項利好政策的支撐之下，早盤金融板塊慣性上攻，銀行板塊更是出現直線拉升，漲幅一度超過了4%；非銀金融板塊則高開之后震蕩回落。盡管如此，上證綜指依然獲得了極大的助力，快速沖高突破2700點并最高觸及2720.74點，成交繼續保持活躍。

　　然而，2700點上方之旅十分短暫，隨著銀行股的震蕩回落，滬綜指在2700點上方短暫糾結之后便再度回落至下方，非銀金融板塊的再度崛起也未能力挽狂瀾。隨后，滬綜指開啟了高位震蕩模式，午后漲幅一路回落，并于尾盤翻綠。至收盤微跌2.68點至2680.16點。

十一. 兩融市場多空對峙加劇

　　11月28日，融資融券余額達到8253.40億元，較上個交易日增長了83.33億元。值得關注的是，當日的融資買入額和償還額均超過了千億元，并創下歷史單日新高，顯示出多空爭奪加劇；同時融券余額達到64.17億元，也創下了歷史新高。

　　據Wind數據，28日融資買入額和償還額分別為1152.48億元和1073.14億元，雙雙創下了歷史新高，這也是融資償還額首次超過了千億元，顯示出市場大漲之際，看空的力量也在增強。由此，當日的融資凈買入額為79.33億元，表明融資余額整體依然保持較快的增速。

　　與此同時，融券余額達到了64.13億元，較上個交易日增長了近4億元，創下了單日新高。實際上自11月21日以來，融券余額就步入了單邊增長的通道，從50億元上升至64億元，可見做空的意愿在增強。

　　融資客顯然助推了上周五銀行股的暴漲行情。28日，銀行板塊貢獻了48.73億元的凈買入額，占據了當日凈買入總額的近六成，遙遙領先于其他行業。房地產、交通運輸和非銀金融行業位居第二至四位，凈買入額分別僅為6.99億元、5.21億元和4.93億元。而相反，有色金屬、國防軍工、機械設備和家用電器行業的凈償還額均超過了億元。

十二. 遠程醫療 創新帶來百億投資藍海

　　國內醫療信息化建設發展起步于2003年非典之后，2009年新醫改后逐步加強院內信息化建設、區域醫療信息平臺，醫院與醫院間的遠程醫療不斷成熟，2014年后隨著移動醫療終端普及、醫療物聯網發展、醫療機構參與度提高，面向個人的遠程醫療商業模式逐步開始探索，2015年以后有望帶來遠程醫療的快速發展。

　　遠程醫療是一方醫療機構或患者邀請其他醫療機構，運用通訊、計算機及網絡技術，為診療患者提供技術支持的醫療活動。遠程醫療診療模式包括三部分，分別是前端患者及醫療機構、數字化醫療設備、計算機網絡平臺和數字醫療軟件所組成的信息系統，以及后端的醫療機構或云醫院平臺。

　　遠程醫療能夠為患者提供更好的醫療服務和更好的性價比服務，提高醫療資源的可及性、醫療質量、醫療性價比。遠程醫療為偏遠地區患者節省就醫路途費用，改善了偏遠地區醫療稀缺及分布不均，加強了急診服務能力，為偏遠地區及城市地區患者通過網絡問診減少了等待時間，實現慢性病的有效自我管理，減少住院和急診就診量，引導更多病人去社區就醫降低了整體醫療成本。

　　以加拿大安大略省為例，2013年遠程臨床視頻會診為患者節省2.6億公里的旅行量；為安大略省北部患者節省1.46億公里旅行量，節省的花費達6180萬美元。對接受遠程臨床視頻會診的患者的調查顯示，有92%的患者滿意其遠程醫療服務，91%表示會繼續使用遠程醫療服務，87%的患者認為遠程醫療和醫生當面診療一樣，遠程臨床視頻會診為每味患者平均節省242加元。

十三. 發行井噴 入市加速 逾2600只私募引逾千億增量資金

　　賺錢效應正刺激私募的高凈值客戶持續入市。

　　統計顯示，上周新成立的私募基金達到54只，年內新成立的陽光私募超過2600只，年內高凈值客戶人群的入市為股市帶來新增資金超過千億元。

　　高凈值客戶的錢并不是“傻錢”，這部分資金年內不斷入市，為股市帶來新增資金約有上千億元。據統計，今年以來共成立2623只陽光私募新品，上周共成立54只陽光私募新品，新成立的私募產品以股票策略為主。我們認為，按照目前每只私募產品平均募集金額為5000萬元的來算，年內高凈值客戶人群通過私募渠道為股市貢獻的新增資金約有上千億元。

　　高凈值客戶入市還在加速進行中。私募正頻繁活躍在各銀行、信托公司的路演現場。比如在剛過去的一個月之內，星石投資便吸引了10億元的申購資金，這說明以追求穩健收益為主的高凈值客戶入市積極性很高。

　　星石投資董事長江暉表示，其已經進入滿倉操作階段，滿倉的判斷源于對資金驅動力的判斷，預計A股將迎來超出想象的資金量，源源不斷的資金將以藍籌為重點投資對象，2015年，藍籌股將是引領牛市的“主力”。

十四. 短期休整不礙中期趨勢轉強

　　據此前預測，當市場熱點大面積轉向銀行保險以及其他傳統產業大盤藍籌股的時候，就是上攻能量即將耗盡的標志性信號。特別是領導型指數像創業板、中小板指數又出現滯漲。近期創業板指數在創新高過程中，并沒有處于領導狀態，而是跟隨上證指數創新高。總體講，短期人氣充足，市場熱情依然高漲，但歲末年初的運行格局將由板塊式推進重新回到局部牛市挖掘，交易策略應保持克制。短期內或有的休整不礙中期趨勢進一步轉強。牛市格局已從個股轉向指數，繼創業板綜指、中小板綜指之后，中證500指數即將創歷史新高。以金融服務為核心的大市值股啟動，隱含的是上證指數已邁出創歷史新高的第一步。短期內，上證指數是擺脫三年底部平臺（1850-2450點）后的第一輪攻堅戰，阻力區域（2600-3100點），底部平臺高度的50%位置即2750點最為敏感。

　　不過，指數雖然有壓力，但中期趨勢十分明朗，這個時候市場信心最強，重要市場特征就是牛股迭出，策略上強調品種選擇，交易策略側重趨勢。

　　首先，我們應該強烈關注創新高的品種，這就是最典型的牛市思維。趨勢投資大師威廉·歐奈爾的CANSLIM選股系統中的“N”，就包括“股價創新高”。彼得·林奇也有一句名言“凡是股價超越歷史新高的股票就是好股票”。海內外股市也實證這一點，創新歷史新高是最強烈的反轉信號。過去一年多時間，大量中小市值成長股突破歷史新高后持續運行于強勢上攻格局。近期也有一批中市值成長股剛剛突破歷史高位，像四創電子、海格通信、中航光電、烽火電子、大立科技、中信海直等，現階段的回檔鞏固整理將成為關注時點。

十五. 食品飲料板塊或成補漲先鋒

　　近日兩市大盤雙雙高開，全天大幅震蕩，最終滬指以微跌報收，深成指以小幅上漲報收，兩市共成交6908.6億元，量能相比上周五小幅萎縮，獲利盤大幅減持跡象較為明顯。據大智慧SuperView數據顯示，兩市大盤資金凈流出249.82億元。

　　這主要體現在銀行類、房地產、工程建筑、電子信息、交通工具等板塊。其中，銀行類板塊居資金凈流出首位，凈流出37.40億元，凈流出最大個股為光大銀行、興業銀行、民生銀行，分別凈流出6.13億元、5.94億元、4.12億元。房地產板塊居資金凈流出第二位，凈流出19.93億元，凈流出最大個股為陸家嘴、保利地產、中體產業，分別凈流出2.72億元、2.08億元、1.65億元。工程建筑板塊凈流出19.66億元，凈流出最大個股為中國鐵建、中國中鐵、中國交建，分別凈流出2.55億元、2.50億元、1.93億元。

　　不過，主流資金在減持銀行股等獲利盤的同時，也在尋找新的補漲品種，主要是釀酒食品、煤炭石油、鋼鐵等，這些板塊出現了資金凈流入態勢。其中，釀酒食品板塊居資金凈流入首位，凈流入7.72億元，凈流入最大個股為伊利股份、貴州茅臺、金種子酒，分別凈流入3.84億元、2.47億元、1.52億元。煤炭石油板塊居資金凈流入第二位，凈流入3.51億元，凈流入最大個股為陜西黑貓、中煤能源、中國石化，分別凈流入1.86億元、1.53億元、1.04億元。鋼鐵板塊凈流入0.15億元，凈流入最大個股為寶鋼股份、包鋼股份、魯銀投資，分別凈流入1.56億元、1.44億元、0.38億元。

十六. 神華逆勢提煤價 煤企跟風意愿強

　　隨著一年一度的煤電銜接會的來臨，神華集團宣布將下水動力煤價格再度上調15元/噸，市場預計其他國有煤企也將會跟進漲價，煤價有望重回550元/噸。盡管全球能源價格仍在加速下跌，神華集團等國有煤炭企業逆勢大幅提高售價的意圖，逼迫火電廠接受高煤價。

　　根據神華集團的最新價格函顯示，12月1日起，神混1(5500大卡)煤價上調至539元/噸，較11月上漲15元/噸，其余各煤種價格也均上漲15元/噸，同時之前的優惠措施仍然執行。以5500大卡動力煤為例：12月份掛牌價格為539元/噸，長協價格可以在此基礎上下浮10元/噸，即529元/噸。

　　隨著神華集團率先提高售價，其他國有煤炭集團也將跟隨價格，調高售價。中煤集團已經有消息表示，12月的價格將跟隨上漲，很多客戶已經要求盡量在12月1日凌晨前將貨裝船。

　　按照10月底中國煤炭運銷協會的要求，現在下水動力煤采用4+1模式定價，4家煤炭企業，指神華、中煤、伊泰、同煤，1家則是中國煤炭運銷協會，隨著神華的提價，其余煤企必將相繼提價。

　　今年以來，北方港口煤炭交易價格持續走低，發熱量5500大卡煤炭實際交易價從年初的600元/噸，跌至8月下旬的470元/噸，跌幅高達130元/噸。

十七. 油價跌四成 四大上市航企料增利110億

　　下半年以來，國際原油價格出現雪崩式下跌。以NYMEX原油為代表的國際原油價格已累計下跌38.85%。

　　據統計，中國國航、東方航空、南方航空、海南航空四大上市航企上半年的油料成本高達562.83億元，約占營業成本的40%。若不考慮油料庫存、預訂貨、稅收影響等因素，四大航空公司今年或將因油價下跌而增利約110億元，由此年度凈利潤將增至167.27億元，扭轉連續三年負增長的局面。

　　今年上半年，四大航空公司共實現總營收1599.1億元，期間營業成本為1415.18億元，總營業成本高達1649.02億元，最終虧損4683萬元。若非38.73億元的政府補貼，四大航空公司上半年虧損將進一步加劇。

　　四大航空公司上半年因人民幣貶值而出現了27.7億元的匯兌損失，這對四家公司營業利潤形成了較大沖擊。不過，真正令四家公司成本居高不下的因素是油料成本。據統計，四大航空公司油料成本約占年度營業成本的40%。

　　以中國國航為例，該公司上半年實現總營收491.17億元，與南方航空502.12億元的總營收相當。同期，中國國航營業成本為422.99億元，同比增幅7%。

十八. 京津冀治霾需跨越多道“門檻”

　　中度至重度霧霾天依然是京津冀地區“懲”。

　　據環保部最新通報，近期京津冀區域北部地區空氣質量仍以輕度污染為主，中南部地區以重度至嚴重污染為主，部分城市重污染過程將持續。

　　“APEC藍”帶給各方對京津冀大氣污染防治工作的反思很有意義。眼下，進入深水區的京津冀治霾“戰車”仍受困于政策機制、產業轉型及資金缺口等多道“門檻”制約，行進步履緩慢。

　　“APEC藍”雖然時光短暫，還是給人們留下無限憧憬。

　　而當11月12日保障APEC空氣質量應急案一取消，六省市又相繼開啟了企業全面復產的浪潮。

　　11月20日到21日，距離APEC會議周結束一周，在鋼鐵高爐林立的河北省唐山市豐潤區，以及玻璃窯爐密布的邢臺沙河市，所見之處白煙噴薄，濃霾深鎖，運煤車和拉貨車穿梭如織。這期間，這兩個城市的PM2.5一度沖高接近爆表。

　　相關市場調研機構跟蹤的數據顯示，APEC會議周期間，唐山400多家企業停限產對當地鋼鐵產量影響較大。作為全國玻璃現期貨價格風向標的沙河，企業停限產也帶來地區性玻璃價格的波動。

十九. 支付寶跨境服務再下一城

　　繼海外退稅后，支付寶跨境服務再下一城。12月1日，支付寶宣布推出“海外交通卡”服務，用戶出境旅行可用支付寶錢包秒購海外交通卡，服務率先覆蓋新加坡、泰國、中國澳門三地，韓國等國家和地區也將陸續開通。

　　剛剛過去的美國“黑色星期五”，支付寶宣布與美國四大百貨公司合作，讓中國的用戶參加美國的購物季。事實上，在跨境電商業務上，阿里巴巴已經推出了速賣通和天貓國際兩大平臺，支付寶的加入無疑打通了支付閉環，從而開辟了一條龍的跨境電商之路。

　　黑色星期五是美國舉全國之力的零售狂歡日，商場百貨、連鎖超市、購物網站等均參與其中。阿里巴巴赴美上市之后，美國的購物季也成為中國“海淘族”的狂歡季。針對國內用戶的海外購物，作為阿里巴巴的關聯公司，螞蟻金服宣布11月24日—12月1日與Macy's、NeimanMarcus等美國四大百貨公司合作，為中國消費者帶來更多的海外品牌和購物網站。

　　螞蟻金服相關人士12月1日晚透露，今年是支付寶主動尋求和Macy's合作，但Macy's已表示明年將繼續與支付寶合作。目前活動尚未結束，僅從目前銷售回款情況來看，母嬰、服飾是購買的熱門品類。

　　與中國的“雙十一”比起來，美國“黑色星期五”的網絡銷售額并不多。據統計，今年全美所有的傳統商場在“黑色星期五”（11月28日）一天的銷售為91億美元，其中網絡零售總額為23億美元。而阿里巴巴提供的未經審計數據顯示，今年“雙十一”當天交易額為571億人民幣（約合93億美元）。也就是說，全美所有的傳統商場“黑色星期五”的銷售額還不及天貓“雙十一”一家的量，網絡零售額更是遠遠低于后者。

二十. 需求不振 鐵礦石價格跌勢加快

　　繼“十一”前跌破80美元/噸后，11月底進口鐵礦石價格進一步跌破了70美元/噸大關，這一下跌速度或許超出了不少市場人士的預期。我們認為，鐵礦石市場的供需格局已發生轉變，需求低迷及供應過剩將拉低鐵礦石價格，鋼鐵行業的需求也將進入低速增長期。

　　中國鋼鐵工業協會數據顯示，截至11月28日，直接進口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價格為69.45美元/噸，較前一日下跌了0.38美元。繼11月25日進口鐵礦石價格跌破70美元/噸后，鐵礦石多日來持續徘徊在70美元大關以下。

　　今年以來進口鐵礦石價格出現明顯下調。統計顯示，年初時進口鐵礦石平均到岸價格為133美元/噸。此后，進口鐵礦石價格出現連續“跳水”。到10月時，平均價格為80.36美元/噸，11月平均價格已下降至73.70美元/噸。

　　鐵礦石價格之所以出現大幅下降，主要原因是中國國內市場需求較弱，而鐵礦石產量則有所增加，新增供應規模較大。

　　從國外礦山的擴產周期來看，鐵礦石供應正迎來高峰期。雖然礦價下跌，但全球主要礦業公司在今年上半年仍在紛紛增產。必和必拓、力拓、FMG幾大巨頭的鐵礦石產量均有明顯增長。相關統計顯示，2014年新增鐵礦石供給規模達到5000萬噸，主要來自澳大利亞。

二十一. 江蘇力推農產品冷鏈物流發展

　　江蘇省發改委日前公布《江蘇省農產品冷鏈物流發展規劃（2014—2020年）》。根據規劃，到2020年，江蘇省冷鏈物流比例將大幅提高，全省果蔬、肉類、水產品冷鏈流通率分別提高到20%、40%、55%以上。企業競爭力顯著提升，培育20家左右經營收入超10億元的冷鏈物流企業，形成一批具有區域競爭力和國際影響力的冷鏈物流主體。

　　江蘇將重點在南京、蘇州、無錫、常州、徐州、連云港等市布局一批冷鏈物流集中區，推進生鮮農產品交易中心、物流分撥中心和低溫配送中心建設。重點在鎮江、揚州、南通、淮安、泰州、鹽城、宿遷等市布局一批冷鏈物流加工區，推進冷鏈加工基地和物流集散中心建設。江蘇還將依托沿江港口，發揮保稅物流優勢，重點在南京港、連云港、南通港、鎮江港、太倉港、張家港、大豐港等港口布局一批港口冷鏈物流平臺，推進進出口肉類和海鮮等高端冷鏈物流中轉、分撥中心建設。

　　根據規劃，江蘇省將重點建設果蔬冷鏈物流體系、肉類冷鏈物流體系、水產品冷鏈物流體系，并完善冷鏈基礎設施建設，壯大冷鏈物流企業。江蘇省將通過參股控股、兼并聯合、合資合作等方式，進行資產重組、業務融合和流程再造，壯大企業規模和實力，培育冷鏈物流龍頭企業。積極發展生鮮農產品電商，建設網上銷售平臺，實現線上線下融合發展。鼓勵大型零售企業加快生鮮加工配送中心建設和開放，為社會提供第三方冷鏈物流服務。

二十二. 百城住宅均價連跌七個月

　　中國指數研究院12月1日發布《2014年11月中國房地產指數系統百城價格指數報告》。11月，全國100個城市住宅均價連續第7個月環比下跌，不過，跌幅繼續收窄，其中，北京、上海、深圳等十大城市住宅均價在連續6個月下跌之后首次出現微幅上漲。

　　11月份，全國100個城市新建住宅均價為10589元/平方米，相比10月份10629元/平方米的均價，環比下跌約0.38%，連續第7個月環比下降。環比下跌城市數量也在持續增加。11月，住宅價格環比下跌的城市個數為76個，較上月增加3個。環比上漲城市23個，較上月減少4個。

　　同比來看，11月份，100個城市中82個城市住宅價格同比下跌，下跌城市個數較上月增加4個。也就是說，超過八成城市房價已回調至一年前水平。其中，三亞等10個城市跌幅較大，降幅在10%-18%之間。

　　相對于百城整體房價環比、同比下跌，11月份北京、上海等十大城市住宅均價數值止跌微漲，稍顯樂觀。2014年11月十大城市住宅均價為18946元/平方米，在經歷連續6個月下跌后，環比首次微幅上漲0.07%。具體來看，十大城市中環比上漲的城市有4個，依次為上海、深圳、天津、南京。其中，上海住宅均價環比上漲1.18%，漲幅居十大城市首位；深圳、天津、南京漲幅在0.15%-1%之間；其余6個城市均不同程度下跌，重慶跌幅最大，環比下跌1.81%。十大城市中，房價同比下調城市數量也超過半數，僅上海、北京、南京、深圳保持上漲。今年以來房價下調幅度較大的杭州，11月份不僅環比持續下跌0.93%，同比跌幅更達到了10.08%。

二十三. 媒體融合改革浪潮洶涌 湖南大手筆整合文化國資

　　繼上海文廣打響傳統媒體與新興媒體融合頭炮之后，湖南也開始大手筆整合文化國資。12月1日，湖南省委宣傳部召集了省內主要媒體、文化企業負責人宣布了《深化省管國有文化資產管理體制改革方案》。這意味著湖南媒體融合改革正式啟動。電廣傳媒與中南傳媒將在后續資本運作中擔當重要角色。

　　12月1日上午，湖南省委宣傳部召集了省內主要媒體、文化企業負責人宣布了《深化省管國有文化資產管理體制改革方案》。這份醞釀近一年曾數易其稿的方案，其基本思路與上海類似：即在對媒體業實施有效輿論管理前提下，進行集約化管理、專業化和規模化生產，消除同業競爭、做大做強優勢文化傳媒企業。

　　據方案，湖南將打造幾家有強大實力的國有或國有控股骨干文化企業，重點推進省管國有文化資產管理體制改革：將瀟湘晨報社、長株潭報社、法制周報社、金鷹報社、當代商報社等報刊社，劃歸湖南日報報業集團有限公司管理；將湖南教育報刊社、湖南教育音像電子出版社、湖南地圖出版社等出版單位，劃歸湖南出版投資控股集團有限公司管理。

　　關于湖南教育報刊社的改革，分兩步走。第一步，先轉企改制，組建湖南教育報刊集團有限公司，列入省管國有文化企業。第二步，待條件成熟時，再考慮與湖南出版投資控股集團有限公司進行整合重組；整合湖南廣播電視臺相關可剝離經營性資產和芒果傳媒有限公司，組建湖南廣播影視集團有限公司。

二十四. 再謀跨界并購 云煤能源拉開轉型大幕

　　云煤能源今日公告定增計劃，公司擬向包括控股股東昆鋼控股在內的不超過十名特定投資者非公開發行募資22億元，收購大紅山管道100%股權并補充流動資金。這是繼今年6月云煤能源涉足國際五金物流商貿城項目后，再次“跨界”擬注入管道輸送資產，標志著這家煤焦化工龍頭企業正式拉開戰略轉型大幕。而這種通過定增形成新的產業格局和股權構架的模式，將成為未來云南國資改革新的樣本和標桿。

　　據定增預案，云煤能源此次非公開發行底價為6.26元每股，發行數量不超過3.51億股，募資總額不超過22億元，控股股東昆鋼控股承諾認購不低于10%的定增股份。而此次定增所募集資金中，將有18億元用于收購昆鋼旗下大紅山管道公司100%股權。

　　據介紹，相比傳統運輸，管道運輸不僅符合國家實現節能減排、低碳經濟的戰略規劃，具有高效、低成本、節能環保等優勢，也是開發邊遠山區礦產資源、緩解鐵路公路運輸緊張狀況、解決精礦外運和尾礦排放的有效方法。大紅山管道公司作為行業內的領跑者，目前共有五條輸送管道，投產的管道總里程達350公里，年輸送鐵精礦能力達550萬噸。相關數據顯示，大紅山管道2013年凈利潤約1.5億元，2014年1-11月凈利潤達到1.6億，并計劃三年內通過外部市場拓展，實現銷售收入快速增長，預計2015年銷售收入達到6億元以上，凈利潤有望超過2億元，收購完成后可望顯著增厚云煤能源業績。

二十五. 福建投資集團主導資產置換 福建南紙進軍風電領域

　　去年通過國資股權劃轉接掌福建南紙的福建省投資開發集團有限責任公司（福建投資集團）果然不負厚望，通過資產置換，引領福建南紙告別疲軟的新聞紙行業，轉型進軍風電領域。

　　在經過長達5個月的停牌籌劃后，福建南紙重組方案于今日揭開“蓋頭”，公司擬置出預估5.7億元的全部資產及負債，同時置入預估11.7億元的中閩能源100%股權，兩者之間的差額6億元則由福建南紙通過向中閩能源的股東福建投資集團等發行股份支付，發行價格為3.28元/股，發行數量為1.83億股左右。此外，福建南紙還將向福建投資集團配套融資3.9億元左右，用于中閩能源在建的連江黃岐風電場項目的建設和運營資金安排、擬置出資產員工安置費用和本次交易相關中介費用的支付。

　　具體來看，福建南紙主營業務為生產和銷售新聞紙、文化用紙和營林，其擬置出資產作價約5.7億元，增值率57.51%。福建南紙將為此成立一家全資子公司南平南紙，作為承接擬置出資產的主體。資產置換完成后，福建投資集團將擁有南平南紙100%股權。中閩能源主營業務為陸上風力發電的項目開發、建設及運營，其100%股權作價約11.7億元，增值率27.08%。

中閩能源股權結構顯示，福建投資集團作為其大股東，控股68.59%；福建投資集團另通過鐵路投資、華興創投、大同創投、海峽投資、紅橋新能源等間接持股中閩能源；復星系旗下的復星創富持股4.49%。

 

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安夢匣