“ 煤飛色舞”的幕后

　　妖“鎳”來襲：年初以來漲逾50% 

　　今年以來，鎳—鎳鐵—不銹鋼產業鏈獲得30%至60%的漲幅。在鎳產業的帶動下，昨天，低迷了許久的有色板塊展開了一波“煤飛色舞”行情。然而，有色股漲停的背后，是在全球大宗商品需求中唱主角的中國需求持續低迷。分析人士認為，除了鎳之外，其他有色股難迎持續性上漲。 

　　今年1月，印尼實施禁止原礦出口政策，國際鎳價聞訊大漲。3月以后，中國鎳現貨價格跟漲，這進一步推動了國際鎳價上漲。昨天，倫鎳又錄得超過2%的漲幅，一舉站上2萬美元高點。至此，本輪鎳價自年初啟動以來漲幅超50%。 

　　鎳是制造不銹鋼的重要原料。由于鎳價暴漲，直接帶動了不銹鋼市場的大幅飆漲。4月以來，鎳鐵、不銹鋼跟著發力，昨天國內現貨價格已至1400元和2.1萬元，漲幅分別達到40%和30%。 

　　這一輪價格上漲出乎業內許多人士的意料。一方面，因為下游需求偏弱，鎳價連續三年下跌；另外，許多人認為印尼政府多變、禁礦政策難以執行。 

　　然而，4月以來的鎳價飆升讓行業始料不及。分析人士稱，去年底，中國鎳礦用戶儲了6個月左右的庫存以應對印尼礦產出口禁令。隨著時間推移，庫存鎳礦逐漸消耗，部分廠家開始減產以應對可能出現的原料困難。

　　鋼廠首先啟動控量措施，放慢出貨速度；貿易商亦是采取惜售甚至封盤的措施待漲。大多數下游仍是觀望狀態。51不銹鋼總經理劉里飛稱，這一波價格漲得太快，實際成交很少，產業鏈都沒賺到錢。 

　　多位分析師認為，雖然下游需求仍然萎靡，但原料供應基本面已經改變，而鎳加工廠不是短期能建成的，因而鎳價短期內仍然會維持強勢。 

　　此輪金屬價格上漲的一個特點是國際價格拉動國內上漲。背后有個邏輯是歐美等經濟復蘇，拉動國際需求。這會不會給資本市場帶來持續性機會？一位不愿具名的分析師并不認可。他表示，大宗商品需求主要在中國，中國經濟因為房地產調控帶來的結構調整，將長期抑制大宗商品的需求，從而影響有色價格。 

　　數據顯示，年初以來，除鎳外，國內金屬價格，從基本金屬到小金屬，絕大部分下跌，僅黃金、鋯、鈷有微幅上漲。 

　　煤炭：行業仍低迷 

　　截至昨日收盤，煤炭板塊整體漲幅達到6.99%，24只煤炭股全線漲停。宏觀經濟及煤炭行業分析人士表示，此次大漲主要受新國九條等宏觀層面的利好消息帶動，引發游資炒作。不過煤炭行業面的情況仍然較為低迷，缺乏直接推動板塊上漲的利好。 

　　“煤炭股暴漲受新國九條出臺等宏觀消息的刺激更大些。”汾渭能源煤炭市場分析師王旭峰表示，按經驗，有色煤炭等周期性行業板塊往往最先對宏觀利好消息作出反應。 

　　有分析認為，近期經濟表現仍然疲弱，房地產行業危機漸現，在保持經濟穩定增長的基本目標下，市場認為下半年政府加大寬松尤其是放松貨幣政策的可能性越來越大。近日，中國高層在公開場合再次提及確保經濟持續健康發展和社會和諧穩定，更是引爆了投資者對利好政策的期望。 

　　“這輪煤炭股暴漲主要是市場持續積累后的爆發，更多是游資炒作的結果。”南華期貨分析師朱訓勇認為。今年煤炭板塊跌幅最深，屬于超跌板塊，尤其是沒有公募參與，游資拉動上漲非常容易。但這種暴漲是短期性行為。 

　　除宏觀原因外，市場也試圖從煤炭行業面尋找上漲的理由。例如近日發改委通報嚴格控制煤炭超能力生產，內蒙古出臺了煤炭救市政策、擬建立煤炭銷售聯動機制。甚至于兩周前神華集團將現貨市場報價和長協客戶價格上調5元/噸的消息，也被認為是支持煤炭股價格上漲的因素之一。 

　　“從行業面來看，煤炭行業仍然十分低迷。”王旭峰表示，國內煤炭企業普遍面臨高庫存、高負債、應收賬款過高的問題，資金壓力很大。雖然內蒙古、山西大量中小煤礦從今年春節過后就沒有恢復生產。但大型國有企業仍然執行“計劃經濟”的思路，繼續超能力生產，填補了空白。再加上進口煤的沖擊，產能嚴重過剩問題幾年內可能都無法有效改善，行業將長期承壓。 

　　另有煤炭行業分析師向記者透露，有關方面將在6月對進口煤設立限制。不過該分析師也坦言，這一消息也不足以令整個板塊出現如此驚人的漲幅。 

　　鐵礦石：國際礦商欲逼停中國礦企 

　　2014年對中國鐵礦石廠商是殘酷的一年。雖然鐵礦石價格持續下跌，但國際礦山仍舊大量擴產。重壓之下礦石價格二次探底，中國生產商遂集體再次品嘗成本被擊破的苦果。而這一次多了融資礦貿易商相陪。 

　　上周四，必和必拓負責鐵礦石營銷的副總裁Michiel Hovers在新加坡參加一個行業會議時表示，全球產能增加，其中澳大利亞和巴西增幅最大，他們的新低成本產出將取代中國的較小供貨商。與會的巴西淡水河谷市場營銷和銷售全球主管Claudio Alves也表示，該公司計劃到2018年把鐵礦石產出提高近50%。 

　　不僅如此，最近兩年，力拓和FMG也投資了數十億美元提高產出，以押注中國的需求將持續成長。FMG商務發展經理莊彬俊在上述會議上表示，即便鐵礦石價格繼續下挫，該公司也不會削減產量，因為該公司的成本很低。 

　　必和必拓、淡水河谷、力拓和FMG四家企業壟斷了國際鐵礦山供應，其以低廉的生產成本將生產成本降至40美元，甚至更低。 

　　最近，鐵礦石價格下跌至每噸103.70美元，創下2012年9月份以來的最低水平。這些國際礦山仍舊利潤豐厚。 

　　但中國企業卻步履蹣跚。資料顯示，由于鐵礦山品位低，中國鐵礦石平均成本約105美元左右。 

　　陪同煎熬的還有融資礦商。雖然最近一年來，市場不斷提示2014年鐵礦石將因供應大增而價格承壓，但在放開鐵礦石進口資質背景下，去年底國內大量買單以融資方式沖入國際市場，導致中國港口鐵礦石庫存創下多年來新高。 

　　MYsteel礦石綜合指數顯示，年初至今指數已下跌16%，創下20個月新低。 

　　國際礦商一味擴產、中國的庫存壓力以及信貸政策偏緊背景下，融資礦資金回籠壓力將繼續打擊未來的鐵礦石價格。高盛上周在報告中預計，鐵礦石價格年底可能會降到每噸100美元以下。 

　　更為糟糕的是，在中國經濟結構調整背景下，下游鋼鐵需求不足的現狀可能持續數年。 

　　必和必拓預測，中國一些成本較高的鐵礦山可能被迫關閉。 （來源：上海證券報）